产能大幅增加迫使价格下行
1-2月份，全国生产玻璃5419万重量箱，同比增长15%，从去年11月份开始的玻璃产量增幅明显减小。我们认为主要是由于宏观调控导致玻璃需求增长放缓，增速和正常的季节性因素影响两个原因。虽然2月份玻璃产量增长有所反弹，但是我们仍然认为今年全年玻璃产量的增幅，将由去年全年的20%下降到15% ，全年玻璃产量将在3.5亿重量箱左右。
从04年开始，我国的浮法玻璃行业进入了新一轮投资高峰期。据统计2004年年投产和在建的浮法玻璃生产线约61条，总计生产能力18705万重箱，其中2004年建成投产23条。新增能力6554万重箱／年，2005年将建成投产24条，新增能力7606万重箱／年。目前筹建在2006年以后，投产的14条新增能力约4543万重箱／年，从目前来看05年浮法玻璃的产能的释放将主要集中在下半年，而且这一轮浮法玻璃投资高峰与前三次的小玻璃的扩张有不同的特点，新线建设主要集中在优势企业，其中前5家企业共建线25条，占新增能力的49.11，建成后规模较大平均规模约555.5T/D，装备水平普遍较好，这将部分缓解我国浮法玻璃高端产品供不应求的情况。
在需求放缓和产能集中释放的客观环境下，我们认为今年浮法玻璃的平均价格，将很难维持去年的相对高位，预计今年的浮法玻璃价格将在2月份见底，后2季度可能小幅反弹，反弹力度在10%以内，下半年随着产能的释放，玻璃将下降到2月份的水平，预计5mm浮法玻璃的全年平均价格将保持在70元/重量箱的水平。由于新增产能大部分是高档生产线，因此这一轮扩张可能对高端浮法玻璃也会产生较大的影响，我们将密切跟踪高端浮法玻璃原片价格的走势。
成本压力将有所缓解
去年下半年开始，占到玻璃生产成本50%以上的重油和纯碱的价格。一路走高使浮法玻璃行业在玻璃价格上升的情况下毛利率却迅速下降，特别是纯碱价格从去年7月份左右的1300元左右一路上升到1700元以上，升幅达到了30%。照此推算，光纯碱一项成本的上升，对玻璃行业毛利率的影响就应该在6.5个百分点以上，同时重油在油价上升的情况下也有将近9%左右的升幅。对毛利率的影响约为2.5个百分点，下半年浮法玻璃价格的上升很大程度上是受到了成本上升的推动。
预期今年纯碱的价格由于产能增长迅速，价格下降已经是必然趋势，而且从2月份开始纯碱价格已经开始下降，我们预计今年全年纯碱的平均价格将在1500元/吨左右。相对而言，今年重油价格对成本的压力可能大于纯碱，预计今年油价将可能呈现持续攀升的局面，尽管去年重油价格升幅小于原油价格的升幅，从今年一季度的情况来看，重油的涨幅基本于原油持平，如果这个趋势保持下去的话，重油价格的上升将使玻璃行业成本上升6-7%。这样全年玻璃行业的成本上升应该在4-5%左右，这个升幅相对于去年下半年有一定程度的缓解。
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