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有机硅DMC最新报价28500元/吨,较2017年初涨幅56%,价差为16594元/吨,较2017年初涨幅108%;我们判断有机硅冬尽春来格局优,景气长期望维持:成本端,能源价格的上涨将抬升有机硅产业的价格中枢;供给端,历经五年行业重塑,集中度提高;2018无新增产能,2019-2020产能投放低于规划产能;需求端,房地产后周期传导仍存且不必过于悲观,其他领域蓬勃发展,全年增速预计约为6%。
目前有机硅单体开工状况：
江西星火有机硅单体年产能40万吨，单体装置开车八成，DMC对外暂不报价，供合约客户及自用为主。报价在29000-29200元/吨(含税送到)。实际交易价格约谈。
内蒙古恒业成有机硅单体年产能24万吨，装置目前开工20万吨，DMC目前对外报价29000元/吨(净水含税送到)，出货尚可。
山东鲁西化工有机硅单体年产能8万吨，装置运行平稳，DMC对外报价上调至28000元/吨(净水含税送到)，实盘商谈。
唐山三友硅业有机硅单体企业年产能20万吨，装置目前两套全开，DMC对外出厂报价上调至28800元/吨(净水含税送到)，供老客户为主。
山东东岳有机硅单体年产能25万吨，厂家装置两套开一套。DMC对外不报价
成本端:能源价格抬升,成本支撑价格中枢抬升
每吨有机硅单体消耗0.26吨金属硅、0.58吨甲醇,每吨金属硅耗电12000度,有机硅成本主要来自于能源:受供给侧改革影响,煤炭价格高位长期维持,水电方面,1季度普遍进入南方枯水期,水电价格料将上涨;原材料和能源价格的提升将会增加有机硅行业的成本,并且将进一步呈现放大效应传导到有机硅。金属硅报价为16000元/吨，由于每吨金属硅耗电12000度，上游主要为水电和火电;而甲醇的上游主要为煤炭，中压蒸汽锅炉的燃料也主要是煤炭，所以有机硅产业链与煤炭和水电密切相关。(附DMC成本分析表2018年1月18日行情为准)
供给端:国内国外产能增速放缓,竞争格局大幅优化
2017年有机硅单体有效产能约在270万吨/年、产量约在200万吨,开工率已提升至74%以上,全球有机硅行业开工率提升至82%,环保、政策去产能压力下,国内2018无新增产能,2019-2020产能投放低于规划产能;另一方面,2017年有机硅企业缩减至12家,CR5市占率提高到55%,整体行业竞争结构不断优化。
需求端:内需维持稳定增速,外需提供边际改善
有机硅下游约有34%的需求来自于房地产,主要用于房地产的装修环节,需求一般滞后房地产8-12月,2017年房屋新开工面积累计同比增速一直维持在9%以上,2018年房地产需求大概率维持,中国在电力、新能源及电子电器等领域还将进一步发力,预计有机硅产品需求的增长每年约6%。
产业链延伸布局,利润实现最大化
在2011-2015年行业竞争白热化时期,部分没有相关产业链配套或者单纯做有机硅的企业毛利率处于极低的水平,甚至转负。因此近几年龙头企业逐渐加快了产业链延伸布局的节奏,对比各相关上市公司毛利率,产业链一体化配套齐全的企业毛利率相对稳定并长期处于第一梯队,获取利润最大化。
近几年龙头企业逐渐加快了产业链延伸布局的节奏，主要采取几种路线：
1)由于氯甲烷属于剧毒产品，运输极为困难，因此部分企业采取草甘膦副产氯甲烷，然后供给有机硅的循环产业链模式，主要代表为兴发集团和新安股份。
2)金属硅为有机硅的主要原料来源，龙头企业选择实现金属硅-有机硅的产业链配套，主要代表为合盛硅业和新安股份。
3)鉴于下游有机硅深加工产品具备更高的附加值，有能力的企业选择向深加工下游产品进一步延伸，从而获得更高的毛利率，主要代表为合盛硅业和新安股份，以及近期正在向下游不断延伸的兴发集团。
业内人士表示，有机硅行业历经多年去产能于2016年首次出现产能下降，未来新增产能有限，行业供给格局基本稳定。去年，国内DMC产量98万吨，出口量达20%，表明海外需求有所回升，支撑DMC价格淡季高位。随着国内外需求缓慢增长，在环保监管持续收紧的大环境下，行业有望形成和谐生态，保持较佳盈利状态。
