需求强劲 玻璃行业迎来景气高峰

　　2008年玻璃行业前景明朗，行业本身处于景气上升周期，需求方面又受到房地产和汽车行业的拉动，同时大型企业受益于节能减排政策的引导，因而在汽车产业高速发展和玻纤具备极大增长空间的背景下，我们给予玻璃行业“推荐”的投资评级。


　　建筑玻璃行业是强周期性行业，周期大概在3-4年左右，并有逐渐缩短的趋势。由于平板玻璃行业具有进入壁垒较低的特点，一般在行业处于景气周期时玻璃企业都开始大幅扩张产能，随后的2-3年内行业进入低迷期，企业获利能力显著下降，绝大部分企业亏损或处于亏损的边缘。而最近的一次景气低谷就是去年。在经历了一轮高速产能扩张之后，供求关系在2006年再次恶化，再加上全年能源价格高企，平板玻璃行业最终全行业亏损3.47亿元。到了2007年行业复苏迹象明显，不仅玻璃价格创了历史新高，全行业产销率也一直维持在高位，全年总利润超过20亿已成定局。根据行业周期性的特点，我们相信2008年玻璃行业将延续07年的景气，并将在第四季度达到景气周期顶点。


　　房地产开发拉动建筑玻璃需求

　　2007年前11个月我国施工面积增长了18.1%，创近3年新高，从根本上保证了房地产市场对建筑玻璃的强劲需求。此外，通过分析历史数据我们发现，购置土地面积同比增长率的波动往往会领先平板玻璃行业的景气1－2年，因此观察购置土地面积增长率的拐点有助于提前判断平板玻璃行业的景气周期。数据显示，2007年前11个月我国购置土地面积增长了15.5％，为近三年高点。虽然2008年房地产市场受宏观调控的影响将高于去年，但购置土地面积在07年的大幅反弹坚定了我们关于2008年建筑玻璃市场在房地产开发强劲需求的拉动下将继续保持景气的判断。


　　汽车玻璃市场增长迅猛

　　2007年前11个月，我国汽车产量达到806万辆，同比增长22.25％。虽然原油价格的高涨将会降低部分消费者对于中低档轿车的购买意愿，但在全社会消费升级的带动下，预计明年汽车行业将延续近两年的景气，产量增长达到20％。


　　汽车玻璃主要用于新车制造市场和维修市场，汽车玻璃的需求与汽车产销量和保有量密切相关。目前我国汽车行业正处于高速增长时期，预计2008年国内新车市场需求为4300万平方米。截至2007年上半年，全国汽车保有量已达5355万辆。预计2008年，全国汽车保有量将超过6000万辆，如果按照7%的破碎率计算，国内汽车维修市场的需求约为1700万平方米。同时汽车玻璃的出口量近几年也大幅增长，虽然短期内将受到出口退税下调的影响，但预期汽车玻璃出口长期增长的趋势仍不变。


　　LOW-E直接受益节能降耗

　　我国建筑能耗是发达国家的1.53倍，全国建筑年消耗商品能源共计3.76亿吨标准煤，占全社会终端能耗总量的27.6%，其中建筑门窗的能耗又占建筑能耗的一半左右。因此提高建筑物围护结构的保温性能，特别是提高窗户的保温性能是防止建筑物热量散失的最经济、最有效的方法，而中空玻璃在建筑上的应用则起到了关键性的作用。据美国资料显示，高层办公楼采用银灰色中空玻璃窗每平方英尺每年采暖能耗为5494KJ，比用单层玻璃窗节能约2/3。据国家建设部针对国内节能市场所做的预算，未来十年内，国家用于节能补贴和常规消耗及购买节能产品的支出将高达5万亿元人民币，即使5%用于建筑节能玻璃和门窗，其支出也达到2500亿元人民币。


　　作为中空玻璃家族中的一员，Low-E中空玻璃已在西方国家成为“节能窗玻璃”的主流产品。而在我国Low-E玻璃则是近年来市场需求增长最快的节能玻璃。目前高档节能玻璃主要用于公共建筑及高楼大厦，但从近年来看，一些经济发达地区的民宅节能玻璃市场也开始快速升温。而我国长期不太重视门窗的节能，现在建筑中95%以上用的是不节能的窗框和玻璃，每年新增加的建筑物的情况也是如此。按2010年的目标计算，今后几年将新增节能建筑面积约30亿平方米，需要节能玻璃面积约6亿平方米，平均每年需要节能玻璃约1．2亿平方米。


　　平板玻璃产量增幅持续走高

　　我国平板玻璃产量已连续18 年位居世界第一。2007年11月份全国平板玻璃产量为4195万重量箱，同比增长9.9%，前11个月累计产量为4.53亿重量箱，同比增长14.1％，其中浮法玻璃占比高于85%。预计2007年全年中国平板玻璃产量将超过5亿重量箱，并将以占世界40%的产量蝉联全球产量冠军。2007年以来平板玻璃出厂价格从3月份开始稳步上涨，8月、9月上涨幅度最大，10月创历史新高，11月重点联系的玻璃企业浮法玻璃平均价格为74.87元/重量箱，比上月下降3.2 元/重量箱，比上年同期上涨13.99%，再加上旺盛的销售势头，前8个月利润已经达到14.54亿元，预计全年利润将超过22亿元。另外受降低出口退税的影响，2007年1-10月平板玻璃出口量比去年同期增长31%，增速回落。玻璃纤维纱出口则继续呈快速增长态势，出口量与去年同期相比增长了40%。出口商品结构逐步向深加工和高附加值方向转化，2007年1-10月份平板玻璃进口量增长12%。进口产品主要是由优质浮法玻璃构成，特种玻璃的进口量增速惊人，各种夹丝玻璃的进口量增速均超过100%。

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