参考紫金矿业有关“走出去”的战略思考

　　紫金矿业是这些年中国发展最快的矿业公司之一，经过十来年的发展，紫金矿业已经从一个县属国有企业发展成中国颇具影响并在国际矿业界暂露头角的大型矿业公司。紫金矿业基于十多年来在国内发展所积累的矿业开发经验和资金实力，从2005年开始进行海外投资的尝试。

　　从2005年开始至今我们先后在加拿大、俄罗斯、秘鲁、塔吉克斯坦等8个国家和地区投资设立公司、收购矿业项目。这些投资项目中其中有风险勘探项目，有成熟的矿业项目，也有生产项目，还有股权投资项目。

　　过去几年紫金在海外的投资声势不小，其实只是雷声大雨点小。紫金的海外项目总体规模相对较小，投资也不大。截止目前紫金的海外直接投资总量只有2.3亿美元，这个阶段紫金的海外投资主要是尝试和摸索，但紫金的海外投资还是颇具特色，总的说是成功的。

　　比如去年4月我们与安徽铜陵、厦门建发联手收购的英国蒙特瑞科公司，三家共出资1.6亿美元收购蒙特瑞科79%股份，蒙特瑞科的主要资产是100%持有秘鲁特大型白河铜钼矿床。 去年6月我司出资5500万美元从英国一家上市公司手中收购其在塔吉克斯坦扎拉夫尚金矿公司中的75%的股权。扎拉夫尚金矿公司在塔吉克斯坦拥有3个金矿床，共有黄金资源量170吨。该项目是个投产十多年的老矿山，是我司目前为止海外投资中唯一的投产项目，2008年上半年产金441KG，实现利润66万美元。

　　海外发展战略是紫金矿业三步走战略的第三阶段，截止2007年，紫金矿业实施的海外投资项目共10个，完成海外直接投资约23000万美元，涉及9个国家和地区。现在，紫金矿业的海外事业已经逐步走入正轨。

　　从去年初爆发的美国次贷危机，目前已经演变成全球可能是有史以来最严重的金融危机，并可能导致全球经济进入漫长的衰退期。正是在这个背景下，全球矿业市场已经开始进入萧条，矿产品价格正在逐步回归其内在价值，并且因供求矛盾的转换，矿产品价格可能跌至低于其成本价，导致矿业公司利润大幅下降或亏损。

　　紫金在这轮矿产品价格的下降中也将受到一定的影响，企业利润出现下降难以避免。但是由于紫金在国内的矿业项目大都是在2004年以前矿业市场刚起步之前收购的，进入成本很低，同时紫金在矿业生成经营方面具有低成本运作优势，因此紫金的矿业项目现在的边际利润率较高，具有很强的抵抗市场风险能力。

　　全球矿业市场低迷肯定会给矿业公司包括紫金带来现实的利润下降，公司股价也会出现了大幅下跌。但是矿业市场的低迷给象紫金这样的矿业公司带来更多的机遇：一些在高价位进入矿业领域的公司可能由于资金链的问题不得不低价出售其公司或资源项目，这将给紫金这样的矿业公司带来很多资源项目和收购机遇；对于紫金这些年投资的海外项目，因投资较小，收购成本也是较低，并不会因市场的变化而带来损失；紫金因上半年刚刚完成IPO，持有丰富的现金，资产负债率只有不足30%，与商业银行建立了很好的协作关系，只要有项目很容易融资。

　　紫金的低成本运作优势将为紫金在今后的海外收购中大展身手。紫金在国内的发展就是依托低成本的优势在几年前的国内资源并购中屡屡得手。紫金的目标是要将在国内形成的矿山建设和运作低成本优势移植到海外，这也是紫金能否在海外取得成功的关键。

　　紫金的海外投资将坚持以下原则：

　　1、在矿种选择上，以黄金及贵金属优先、国内不能自给的基本金属并举的大型矿产资源控制原则。 要充分发挥紫金在金矿及有色金属采选方面的技术与管理优势，积极收购黄金及有色金属资源项目。

　　2、在地区选择上，坚持中国及周边国家优先、有资源优势的国家并举，公司已经进入并且资源、环境良好的国家重点拓展的区域发展原则；

　　3、坚持集中优势、抓大放小，重点做好若干重大项目，不轻易“铺摊子”的规模选择原则。紫金这些年的投资面铺得广了些，项目规模偏小，这是个教训。 因此，我，在新的国家开辟项目一定要慎重，没有充分的准备不要进入。甚至对在新的国家开辟项目在规模上要作出硬性规定。

　　4、继续坚持低成本扩张战略。紫金在国内的投资项目大多是低成本收购的，这些年在海外的投资也有这个特点。尽管目前金属价格很高，矿业市场火爆，但由于存在地域差异，投资者对风险认识的差异，我们认为仍然有机会获得低成本投资的机会。低成本收购是降低投资风险的最有效措施。

　　海外投资特别要注意两个问题：

　　1、尽职调查要详尽。大家可能都有这么一个共识，那就是海外投资与国内的投资不同，海外投资存在太多的不确定因素，困难和风险都要大得多。对海外投资，除了进行详尽的技术、财务、商务和法律尽职调查之外，还得对投资国的文化、风俗、宗教以及项目所在地的社区情况进行调查和分析，评估其风险，缺少任何一个环节的调查和评估，都有可能给项目运作带来致命的风险。

　　2、尊重当地的文化、风俗与宗教。 在不同的国家、不同地区可能面临不同的文化、风俗、宗教和礼仪，把握、尊重当地的情况对能否保证项目正常运行十分重要。近几年来中国公司海外并购案例很多，大家对并购的运作都不乏经验，但如何对并购公司进行有效整合确是个难题，而文化整合是最重要的环节。

　　目前全球发生金融危机，引发全球经济衰退，矿产品价格急剧下跌，与全球经济密切关联的矿产行业正面临着严峻的挑战，矿业的“冬天”正向我们走来。但我们正处于中华民族伟大复兴时期，中国经济保持较高增长速度的基本面没有改变，对矿产品需求增长的态势没有改变，基本金属自给率不足的格局也没有改变，面对严峻的经济形势，紫金沉着应对，在全集团开展减少支出、降低成本为核心的开源节流活动，并高度关注全球经济调整给我们带来新的发展机遇。

　　科技创造紫金，创新成就紫金。紫金将积极依靠技术进步和创新，努力保持企业的适度增长，为中国矿业科技达到世界一流水平作出应有的贡献！