资金链断裂 湖南经阁铝材陷入重组困局

　　张国华，45岁，2008年胡润百富榜第584名，财富14亿。其貌不扬，为人聪明而谦卑。1990年代初，张依靠代理某建材品牌掘到第一桶金，后于1996年创立经阁集团，注册资本1.1亿，主要生产经营门窗和铝合金型材。

　　2003年，经阁集团控股72％，与湖南电力所属湖南联诚科技开发公司（简称“联诚科技”）等5家股东组建经阁铝业科技股份有限公司（简称“经阁铝业”），将几乎全部资产存至经阁铝业。自此，当时占有湖南铝型材60％市场份额的经阁，正式号称为年产值50亿的中南地区最大铝材生产商，并将打造亚洲最大的高档铝门窗、幕墙生产基地。

　　2004年之后，全国建材行业一片火热的大背景下，经阁业绩增长缓慢。

　　2006年9月，经阁曝出资金链断裂消息后，业界就有传海外或境内资金进入。辗转至2007年初，湖南省相关部门出于产业布局考虑，授意湖南有色重组经阁。

　　到2007年底，经阁净资产仅为3亿多元，而负债则达到6亿多元，资产负债率逼近80％！“经阁集团仅银行债务有6个多亿，且公司利益纠葛复杂，这次并购恐怕只能搁浅了。”11月下旬，谈及湖南有色金属控股集团有限公司（简称“湖南有色”）并购湖南经阁投资控股集团有限公司（简称“经阁”）内情，湖南有色相关人士如是直言。

　　据媒体报道，注册资本2.4亿元、占经阁27％股份的联诚科技，同时也是湖南电力的第二大股东。巧合的是，联诚科技成立不久，经阁铝业即挂牌成立。记者了解并经经阁股东之一联诚科技董事长李涤敏确认，经阁2007年的总资产是8亿多元，净资产3亿多元，而负债却近6亿元，资产负债率将近80％。

　　李涤敏告诉记者，2006年末，联诚科技已经与湖南电力脱钩。不过，当时电力职工入股时，联诚科技还是湖南电力的二股东，目前8100万元的电力职工入股资金，已经深陷在经阁的新生产基地上。

　　随着经阁债台高筑，除了小部分提前获知消息的高管，大部分湖南电力职工的投资已经血本无归。目前，经阁高管层正在积极游说银行给予经阁授信贷款，而银行则努力劝说政府继续扶持并加速引进投资者、并购重组经阁。

　　问题的症结在于，既有铝材业受累房地产下行明显的宏观困局，又有经阁资不抵债、品牌贬损的微观现实，重组经阁，无异于火中取栗。

　　记者调查得知，湖南经阁铝材资金链断裂陷入困局的原因有下面几点：

　　1、盲目上线。

　　2004年，公司开工建设位于长沙隆平高科技园的占地500亩的新生产基地，主打产品为鲁班门窗，预计投资6亿元，但后来由于材料价格上涨等因素，预算追加到9亿元。张国华奔走于各个银行寻求高息短期借款，辗转到2006年，总算解决了预算资金问题，但启动生产的2亿元流动资金却再难筹集，经阁资金链开始断裂。

　　记者调查得知，从2006年中开始，经阁很多生产线出现严重闲置，包括新生产基地的鲁班门窗项目在内的多条生产线，经常处于半开工或停工状态。尽管经阁此前一直宣称自己的产品占据了湖南市场的“半壁江山”，但李涤敏直言，2007年，经阁占湖南铝材市场的份额下跌到不超过10％。及至2008年，经阁很多员工已近半年没有领到工资。

经阁尽职调查报告显示，其年产能为2.5万吨，但是经阁对外宣称年产能6万吨，年产值50亿元。“铝材行业的平均价格水平在3万多元每吨左右，按2.5万吨足额年产能计算，经阁的最高年产值不过8亿元！”业内人士分析。

　　2、大盖楼宇

　　2005年，经阁耗资1亿多元兴建了新办公楼和生产基地，如今，偌大的豪华办公大楼只有20多人办公。

　　而经阁遍布全国各地的办事处也成为公司的一大拖累，业内人士告诉记者，这些遍及北京、上海、浙江等地的办事处和展厅装饰奢华，花费动辄几十上百万元，却并未为公司带来良好的销售业绩。

　　尽职调查报告显示，截至2007年5月30日，经阁贷款总额为3.1亿多元，涉及上十家银行和担保机构，仅在湖南信用联社系统贷款就高达8960万元，且不乏月利率高达9％的高息贷款以及缺乏抵押合同的贷款。而知情人士透露，张国华还通过担保公司高息借贷，仅其中一家就借款3000万元，至今未归还。

　　3、亲戚造假

　　经阁颓局背后，关系错综复杂，以张国华家族和湖南电力职工为代表的利益集团“身影”亦浮出水面。

　　知情人士透露，20世纪90年代后期，张的几个亲戚在长沙河西新设了一个叫“龙和铝材”的品牌，并将这种质量低劣的铝材掺入经阁铝材中卖给消费者，龙和铝材冒充经阁铝材的销量已经占到后者市场销量的50％以上。

　　“肯定是别的造假者在搞，有些连我们公司的专家都分辨不出来。”经阁集团后勤部经理张旭东如此回答记者。他进一步透露：正规经阁铝材约26000元每吨，假经阁铝材23000元每吨，每吨利润有3000多元，加上造假低成本带来的隐性利润，每吨可达5000元。

　　一位铝材从业人士埋怨，经阁成立之后，凡是湖南电力系统的工程项目，只要有铝材使用需求，经阁就成为不二之选。“很多工程项目连招投标的过程都省略了，别的铝材企业根本没有参与机会。”